“京东方做‘穷人’太久，等口袋里有钱了，我们搞几代线都不是问题。”京东方董事长王东升去年的话言犹在耳，280亿元的液晶面板领域最大投资如今已轰然落地。

8月31日，北京亦庄经济技术开发区彩旗飘飘，热闹非凡。总投资280.3亿元的京东方TFT-LCD8代线项目在此正式开工。

与此同时，其旗下的6代线项目正在加速推进，等待投产；4.5代线已于今年6月份正式投产，5代线也正加班加点的生产；今年7月欲斥资25亿元竞购上广电5代线，结果却未能如愿。

启动如此之大的“烧钱”项目，对于目前资金依然饥渴的京东方来说，不是一件容易事，才在5月份定向增发50亿股募资120亿元上马6代线。时隔不到6个月，再度定向增发3--23亿股，募资不超过100亿元上马8代线。此次项目总投资高达280亿，总投资额与资本金的差额，将由子公司京东方显示技术有限公司通过银行贷款解决。而迄今为止，京东方的总负债已经高达84亿元。

增发公告发布当日，京东方A大跌8.82%，盘中一度接近跌停，收至4.96元。对于如此股价，京东方的融资能力尚有几何？而截至今年前三季度亏损已经高达7.57亿元，全年扭亏或困难重重，如果不能扭亏，那京东方将会因为连续两年亏损而“披星戴帽”。

某知名券商分析师对网易财经表示，今日大跌是部分资金利好兑现，但也不排除投资者不看好京东方这一投资项目。

“疯投”正当时？

就在10天前，多媒体电视巨头TCL宣布斥资245亿进军TFT-LCD8.5代线，以此来拓展产业链，攫取多年来被外资厂商垄断的上游液晶面板领域，占领这一高附加值领域的先机。

原TCL彩电新闻发言人、现为家电行业分析师刘步尘对网易财经表示：“中国彩电企业需要的面板几乎全靠进口，这是不正常的，是中国彩电产业链条不完整的表现，中国彩电企业作为面板的消费大户，却始终未能进入面板制造领域，导致中国液晶电视产业竞争力不完整，始终处于整机制造末端。现在，TCL要进来了，这种局面有望结束。 ”

这不是TCL等电视厂商和京东方这样的液晶面板生产厂商蜂拥进入这一领域的唯一原因，最为重要的原因是，液晶面板的利润占到整部电视利润约50%。业内人士透漏，只有液晶面板的价格占液晶电视市价的50%以内，厂商才会盈利。在之前中国电视厂商面临“两头在外”的尴尬局面，即在核心原材料受到外商限制，同时还要在市场上同海外厂商激烈竞争。

由此也不难理解京东方和TCL这样的企业为何痛下决心不惜斥巨资进入液晶面板领域，然而这个时候进入，就能占领所谓的先机吗？

“现在进入液晶面板领域的最佳时期已经过去。现在的情况，有点像股票已经站在了一个相当高的高点上，你这个时候买进就有点晚的感觉。”刘步尘表示。

2006年，TCL、康佳等几个企业就发起成立聚龙光电，决定进入液晶面板制造领域，但最终因为种种原因流产。在当时，外资品牌尚未决定在本土投资面板生产，市场上没有竞争对手。“现在以TCL为代表的本土彩电企业决定进来，有可能出现的情况是，我们一诞生，就是在一个虎视眈眈、群雄环伺的市场环境中，形势十分严峻，胜出的机会减少很多。 总之，最好的时机已经过去。”刘步尘称。

业内人士表示，夏普10代线已走在前面，到2013年,国内投资建设的多条高世代线真正能够收回成本的可能寥寥无几。无论是京东方、南京中电熊猫的6代线,还是其他国产厂商所扎堆的高世代线,最后都可能陷入为日韩企业买单的局面,毕竟从现在的情况看来,这些所谓‘国内最先进’的液晶面板生产线实际上已经落伍了。而高价运营落后生产线最终只会导致这些企业“赔本”,甚至走向上广电NEC的困境。

产能过剩之忧

资料显示，目前中国在建和筹划中的8代液晶面板生产线已经有4条。京东方8代线已于今年8月底在北京动工； 中国电子、中电熊猫、夏普与南京市政府共同推进第8代线项目建设的协议也于今年8月31日签署。LG Display在广州投建的8.5代线项目已经与广州市政府正式签订官方协议；TCL斥资245亿也启动了8.5代线项目。

另外韩国三星集团在江苏苏州的7.5代线，江苏昆山飞龙光电拟建的8.5代线以及彩虹集团拟在安徽合肥建设的高世代生产线。

刘步尘介绍称，从企业发布信息看，这些企业的面板设计产能约为5000万张，如果台湾的友达和奇美再进来的话，设计产能估计应该达到8000万张左右。而短期内的需求远远达不到。

11月17日，工信部信息司司长肖华就在高交会上指出，目前国内高世代液晶线建设需要避免重复投资造成资源浪费，应形成国家层面的统筹规划。当前高世代线的投建大多是地方政府主导，缺乏国家层面的统筹安排，有关部门目前正在筹划出台针对液晶面板行业的具体相关产业政策。

“广东、深圳已经有了8.5代线，离此百十公里的地方又要再建一条高世代线，这显然是不符合产业规律的。”肖华称。

京东方5代线亏损之鉴

对于专门做液晶面板的京东方来说，从这几年的战果来看，其结果并不理想。2003年举债投资3.8亿美元收购韩国现代TFT-LCD业务，经营4年后，由于连续3年亏损，在2007年面临退市的压力下被迫将5代线剥离出上市公司。然而后来剥离计划又被叫停，对于这一“乌龙”，京东方表示，在TFT-LCD行业和资本市场都向好的情况下，出于保护全体股东利益的考虑，才终止剥离，不仅如此京东方又决定定向增发募资60亿扩展强化这一项目。

值得注意的是，当时未剥离成功的FT-LCD5代线业务在当时看来正是大尺寸TFT-LCD，而流行尺寸越来越大的今天，上TFT-LCD8代线就能确保盈利？

注：实线框中是公司当前的业务，虚线框表示未来将新增的业务

对于京东方这些年来一直在亏损和保牌之间挣扎，经营没有明显起色的原因。刘步尘直言不讳的表示，“在这么多液晶面板投资者中，最缺乏竞争力的当属京东方。京东方液晶面板已经做了四、五年，事实证明，并不是很成功，甚至至今未打开彩电企业这个市场，未来能否打开这个市场？还是一个未知数。因为彩电市场是面板最大的需求市场，你不占领这个市场，就无法进入主流市场。其次，京东方品牌形象一直比较弱，我们几乎看不到京东方的广告，品牌对市场的拉动力太弱。液晶面板产业是一个高技术产业，对品牌形象尤其是技术形象的要求很高，可是京东方没有这个形象，这是很要命的。”

“现在，TCL也要进来了，原来可能寻求京东方这个卖主的，可能转而寻求TCL了，对京东方的压力是显而易见的。 ”他表示。

京东方融资能力尚有几何？

上马280亿的项目，巨额资金压力对京东方资金链形成严峻考验。在今年5月份增发募资的120亿元，在短短5个多月里已经“烧掉”100亿投资在6代线上。

对于这一被京东方寄予厚望的投入，浙商证券分析师徐昊表示，京东方上马的合肥37寸及（6代线）项目在整个行业不景气时扩产投入，未来产能是否能得到市场消化认可目前来看似乎不容乐观。

一年内两次巨额增发，今年募资额已经高达220亿元，而这依然不能解决京东方同时在建设投入的6代线和8代线项目资金问题，京东方表示，此次上马的8代线除增发募集的资金外，不足资金将由项目执行公司京东方显示技术有限公司通过银行贷款解决，而截至目前，京东方的总负债已经高达84亿元。

资料显示，从2001年京东方上市以来，加上这次增发了5次，共募资282.3亿，而这些年来亏损金额达到35亿。

今年前三季度，京东方的主营业务收入43.44亿元，前三季度销售毛利率亏损3.19%。 净利润亏损7.57亿，全年扭亏或无望，如果不能扭亏，那京东方或将再次戴上刚摘下不久的ST帽子。

主营业务和净利润均大幅亏损的京东方何以能够融资百亿？

“这次增发募资100亿，增发价在4.64以上，相于今天的收盘价4.96元，只有6%的空间，所以增发能否成功还很难说。”上述分析师对网易财经表示，“同时净资产收益率目前还未转正也使其通过资本市场再融资的机会渺茫。”（作者：耿俊）